张栋离职之时，公司业绩正处于历史高点。 第三季度财报显示，巨人网络不仅营收利润双增长，经营活动产生的现金流量净额更是同比激增151.9%。 业绩如此亮眼却更换主帅，背后逻辑引人深思。
接任者刘伟是巨人网络的元老级人物。 她自珠海巨人大厦时期便追随史玉柱，亲历了脑白金与征途系列的完整发展周期。 2013年史玉柱辞去CEO职务后，刘伟掌舵巨人网络直至2023年底。
刘伟在巨人网络的发展史上扮演着关键角色。 她不仅主导了公司的私有化进程和多项重要资本运作，更在史玉柱缺席期间维持了公司的稳定发展。 这位被业界称为网游“三朵金花”之一的女强人，如今在同伴李瑜、陈晓薇早已淡出游戏行业的情况下，依然活跃在一线。
与张栋相比，刘伟的最大优势在于对巨人文化的深刻理解和史玉柱的完全信任。 她经历了巨人发展史上的多个关键节点，从保健品时代的“三大战役”到游戏行业的《征途》系列，她都扮演了重要角色。
刘伟回归后的任务明确：推动轮值机制，让年轻骨干参与公司级研发决策。 这类似于华为、阿里的轮值模式，目的是建立梯队、压担子、防断层。
巨人网络近年持续推进“年轻化”和“AI化”两条主线。 在年轻化方面，公司已形成鲜明的人才培养体系：《超自然行动组》《名将杀》等新品均由“95后”团队操盘，《球球大作战》《原始征途》等项目持续涌现年轻制作人。
史玉柱在2024年年会上提出的 “简单、荣耀、目标、互动、惊喜”十字方针，已成为公司发展的核心指引。 他对征途团队过去两年的表现打出80分，并特别强调“人数增长远超收入增长”的理念。
在AI技术方面，巨人网络已完成行业首个游戏AI大模型GiantGPT备案，实现代码生成、语音合成等多模态应用。 史玉柱明确表示：“游戏之外，人工智能已成为公司第二大业务。 ”
产品端，《太空杀》接入腾讯混元、字节火山等大模型，首创“内鬼挑战”等AI原生玩法：《原始征途》的AI角色“小师妹”经DeepSeek-R1升级后，交互体验大幅优化。 这些创新不仅提升了用户体验，也为公司带来了实质性的业绩增长。
经典IP《征途》依然展现出强大生命力。 《王者征途》自2024年2月上线小程序平台以来，已引入超2500万新增用户，2024年全年贡献流水达6亿元。 《原始征途》小程序版在2025年1月开启买量投放后，也迅速成为新的流水贡献点。
在近期举行的征途IP二十周年活动中，史玉柱强调未来要坚持以“会玩、好玩、耐玩”为核心提升游戏性，聚焦年轻玩家需求优化产品，坚持“重玩家体验、轻短期收入”的理念。
他说：“未来20年，我想我们游戏不但要活20年，还一定要活好。 我也坚信不用20年，未来几年征途的游戏性就一定会有大幅度提升，我们的玩家人数一定会有很高增长。
尽管征途IP依然强劲，但巨人网络的产品矩阵却显得不够均衡。 公司业绩增长高度依赖少数几款产品，这种单一性可能成为未来发展的隐患。 如何实现产品的持续创新和迭代，是刘伟回归后需要直面的挑战之一。
与国内市场的火爆形成鲜明对比的是，巨人网络在海外市场表现黯淡。 2025年半年报显示，公司海外收入仅604.6万元，占总营收比例0.36%，远低于行业平均水平。
目前，巨人的海外业务主要依赖《太空杀》海外版《Super Sus》，产品单一性突出。 这种过度依赖单一产品的出海策略，难以支撑公司全球化战略的长期发展。
与腾讯、网易等国内同行相比，巨人网络的国际化进程明显滞后。
刘伟曾成功主导巨人网络的私有化等资本运作，市场普遍期待她能复制过往经验，加速海外突破。 《超自然行动组》的差异化玩法具备全球适配性，若能强化本地化运营，有望成为海外收入的突破口。
在管理层更迭的同时，巨人网络的股权结构也发生显著变化。 2025年第三季度，香港中央结算有限公司增持2.23个百分点，持股比例达到6.99%。 同时，全国社保基金一组合、广发基金管理有限公司－社保基金四二零组合等机构也新进入前十大股东行列。
与之形成对比的是，巨人网络集团股份有限公司－第一期员工持股计划退出了前十股东行列。 保守估计，该员工持股计划在巨人网络这一波股价上涨中套现了约10亿元。
截至10月28日收盘，巨人网络股价为37.45元，市值为724亿元，滚动市盈率已达40.91。
机构投资者的增持与员工持股的退出，可能传递出对巨人网络未来发展的不同预期。 在这一背景下，刘伟的回归将如何影响公司战略和市值管理，成为市场关注的焦点。
刘伟回归后的首要任务将是平衡经典IP与年轻化需求、推动AI技术规模化落地，以及破解海外市场瓶颈。 资本市场给予巨人网络的高估值，体现了投资者对公司未来增长的期待。
在游戏行业快速变革的今天，史玉柱与刘伟这对老搭档能否引领巨人网络实现第二次飞跃，仍需市场检验。
巨人网络的高估值究竟是基于真实的增长潜力，还是A股市场特有的估值泡沫？返回搜狐，查看更多